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168配资债券市场未出现负循环的赎回压力

（来源：ETF炼金师）

　　随着美联储在2025年9月如预期降息25个基点，全球市场的关注点转向其对债券市场的影响。美联储此次降息主要是为了在通胀控制与就业稳定之间寻求平衡。尽管美国的通胀水平仍高于其2%的目标，但近期的非农就业数据却显示出明显的减弱趋势，失业率的上升进一步促使美联储重新审视其货币政策。

　　展望未来，市场普遍预期美联储将在2025年10月及12月再次各降25个基点。这样的政策动态不仅有助于减轻全球资本对中国市场的虹吸效应，也为我国的货币政策提供了更大的灵活性，进而减轻人民币贬值的压力。在国内经济方面，尽管投资增速放缓、房地产市场疲软、消费增速回落等因素仍然存在，但整体经济并未出现严重的超预期下滑。

　　债券市场的表现也随之受到多重因素的影响。三季度债券市场的表现偏弱，但经过分析发现，压制债市的主要因素正在逐步缓解。社融的增速大概率已经见顶，反内卷政策对通胀的传导效果尚需时间，短期内，通胀难以成为债市的利空因素。同时，央行维持宽松的货币政策，流动性环境友好，债券市场未出现负循环的赎回压力。

　　对于投资者而言，尽管三季度债市有所回调，但根据历史数据，债券类资产依然是长期资产配置的优质工具。十年国债ETF（511260）自上市以来，净值不断创新高，长期收益率显著超越上证指数与货币基金，显示出其在低波动性和稳健性方面的优势。投资者可以考虑在当前的配置窗口逢低布局。

　　再来看美国的经济形势。非农数据和失业率的变化显示出美国就业市场的疲软，特别是8月的非农新增就业人数显著低于市场预期，失业率连续上升，这反映出美国经济面临的挑战。通胀方面，尽管美联储努力遏制高通胀，但核心CPI水平依然维持在3%左右，远高于美联储的目标区间。美联储在降息后，需平衡通胀与就业市场的压力，以避免因过快降息引发通胀反弹。

　　国内经济同样面临挑战，尤其是在投资和地产领域。尽管固定投资和制造业投资的下行符合反内卷政策的预期，但地产市场的持续疲软仍对经济造成影响。近期消费增速因以旧换新政策的退坡而放缓，出口的高增速也难以维持，显示出外部环境的压力在加大。尽管如此，生产领域表现尚可，部分行业的盈利能力出现降速，符合政策需求。

　　总体来看，虽然面临多重不确定性，但债券市场的配置价值依然突出。投资者应抓住美联储降息的机会，合理布局债券类资产，寻求在波动中实现稳定收益。